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申万宏源:央行呵护流动性 债市短端表现好于长端

2018-01-23 来源:  浏览:    关键词:申万宏源
摘要:利率:多因素带动近期资金面好转,债市情绪边际修复,昨日利率债现券期货均表现较好,短端收益率下行超过长端。年初以来,央行多管齐下加强资金投放力度,一是1月一次性超额续发千亿规模MLF,较2017年下半年月均超额续作规模有所增加,二是…

利率:多因素带动近期资金面好转,债市情绪边际修复,昨日利率债现券期货均表现较好,短端收益率下行超过长端。年初以来,央行多管齐下加强资金投放力度,一是1月一次性超额续发千亿规模MLF,较2017年下半年月均超额续作规模有所增加,二是从月中开始持续加大公开市场资金投放,三是较往年提前近1个月启动普惠金融定向降准,四是央行12月末出台的临时准备金动用安排中,操作对象范围有所扩大。在严控表外融资的背景下,央行货币政策“削峰填谷”维护银行体系流动性稳定的思路不变,防止货币政策与监管双双趋紧而影响资金流动性。1月以来银行间资金面预期整体较为稳定,加上去杠杆下金融机构资金需求有所回落,交易所资金利率表现尚可。
近期针对表内同业负债及表外非标融资的监管有所加强,随着银行负债端扩张放缓、表外融资需求逐步向表内转移,银行间流动性有所承压,而在超储率已经较低的情况下,基础货币投放尤为重要。从近期央行货币政策操作来看,央行对流动性整体较为呵护,使得债市情绪短期好转,后期继续关注央行公开市场操作投放量。不过,在监管细则还未明朗的情况下,债市情绪仍整体偏谨慎。
信用:绵阳科技城发展投资(集团)有限公司公告称,2017年1-12月累计新增借款占2016年年末净资产的比例为62.08% 。新增借款来源分别为,银行贷款48.89亿元,占2016年末净资产44.99%;新增债券2亿元,占2016年末净资产1.85%;新增委托贷款、融资租赁借款、小额贷款16亿元,占2016年末净资产15.24%。涉及债券 17绵科发、17科发债、16科发01等。发行人主体为绵阳科技城发展投资(集团)有限公司,为地级市城投平台,最新主体评级为AA观望。到期情况看,以行权统计,公司一年内到期债务规模为16.2亿元,1-3年内到期债务规模为36.6亿元,3-5年内到期债务规模为45.87亿元。公司主营业务较分散,包括工业品销售、贸易销售、建筑工程、土地开发、房地产、不动产等。虽然公司营业收入连续几年增速较快,但经营活动现金流连续6年为负,债务规模持续上升,存在一定的融资压力。公司自身的盈利能力较弱,公司利润总额对政府补助的依赖性较强。值得投资者关注。
一级市场:周一利率债一级市场供需尚可。具体看,昨日利率债一级市场共发行农发债120亿元,3年期和5年期发行量分别为60亿元、60亿元,发行利率较同券上一交易日二级市场到期收益率分别下行12.59bp、7.07bp,中标倍数为3.09、3.08。
二级市场:周一利率债二级市场走暖,收益率突破下行。具体看,国债除7Y期限收益率上行外,其余期限收益率下行幅度在1.15-4.12bp;国开债全线下行,幅度在0.28-5.62bp;非国开政金债除10Y期限收益率小幅上行外,其余期限收益率下行幅度在0.28-5.71bp。
信用债成交监测:周一信用债交投较活跃,成交收益率高于估值的数量较少。成交收益率高于估值的债券主要分布在建筑装饰和房地产。成交收益率低于估值的债券主要分布在食品饮料和钢铁等。
资金面:周一资金面向好,资金利率全面下行。公开市场操作方面,昨日央行开展600亿7天、400亿14天、100亿63天逆回购操作。当日有900亿逆回购到期,央行净投放资金亿200亿元。具体看资金利率,Shibor利率除14天期限外,均呈下行态势;银存间、银行间以及交易所质押式回购利率大幅下行,幅度分别在9.42-15.11bp、0.66-20.79bp和15.7-19.2bp。
周二关注:1)日本央行政策利率;2)于瑞士举办的达沃斯世界经济论坛



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